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万博官网建筑与工程行业2019年度投资策略:戴维
发布时间:2018-09-10 03:36  发布者:admin

  市场表现层面:2018年初至今中信29个子行业指数较年初悉数下跌。跌幅较小的三个行业为银行、餐饮、石化,分别下跌5.31%、7.76%和8.99%;建筑行业在各子行业中表现居中,位列第13位。

  下游投资层面:基建方面,2018年以来在PPP清库、地方政府去杠杆的背景之下,狭义基建投资累计同比增速由年初的16.1%一路下滑至9月的3.3%,而后在10月小幅回升至3.70%,体现了7月底以来的一系列基建补短板、稳增长政策正逐渐发挥效力。地产方面,截至2018年10月末全国房地产开发投资同比增长9.7%,较7月高点回落0.5个百分点;房屋新开工面积同比增长16.3%,维持在年内高位,或是由于房企加快开工和推盘以对冲房地产市场降温的赶工需求所致。

  经营业绩层面:2018年前三季度行业实现总营收3.28万亿元,同增9.63%;归母净利1066.14亿元,同增10.36%。各子行业中,化学工程与设计板块业绩增速较快,分别为+50.23%、+36.20%,钢结构与园林工程下滑较为明显,为-13.23%、-10.02%。

  2018年初至今,建筑板块估值经历大幅回落,我们选取板块PE(TTM)为参照,建筑板块整体估值由16.55倍跌至10.88倍,各子板块中,园林工程、装饰工程、一带一路、钢结构、设计、化学工程分别由36.42/30.95/11.74/33.85/33.28/34.51/跌至26.94/19.66/8.41/19.36/19.09/17.08,随着基建投资回落、上市公司订单持续下滑向公司经营业绩的传导,板块正在经历戴维斯双杀。

  为对冲经济下行风险,今年7月底以来中央接连出台多项政策,强调基建补短板作用;PPP作为基建领域重要融资手段,在经历2017年以来的规范治理之后,更加合规健康发展,预计在基建补短板的过程中或将再次大力推行;同时民营企业融资环境不断改善,各地接连出台一系列纾困驰援民营企业经营政策。以上三点均有利于园林工程板块经营改善,板块在经历业绩触底之后,有望率先走出戴维斯双杀。

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