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建筑与工程行业动态:“去杠杆”不改建筑公司
发布时间:2018-06-29 07:36  发布者:admin

  8 月8 日,国家发改委、万博官网,人民银行、财政部、银保监会、万博官网!国资委五部门印发《2018 年降低企业杠杆率工作要点》(后文简称《要点》),对下半年降杠杆工作进行了部署和分工,其中市场化债转股、资产证券化、“两金”压降等工具和手段得到了重点强调。

  建筑企业高杠杆主要因行业性质所致。2017 年末,建筑行业资产负债率达到76.3%,在非金融行业中仅次于房地产。高杠杆主要因行业利润率低、周转率也不快,所以企业需要维持较高的杠杆率以达到合理的ROE 水平。但从债务结构上来看,有息负债仅占总债务的1/3,其余2/3 均为各项应付款,整体偿债压力并不大。

  市场化债转股扩充公司资本金。《要点》提出支持金融资产投资公司通过发行专项私募资管产品、私募股权投资基金开展市场化债转股,并支持运用定向降准等货币政策工具、金融机构发行专项金融债券等方式为债转股提供资金支持。债转股将扩充建筑公司的资本金,为后续债务融资提供空间。

  资产证券化盘活存量资产。《要点》提出要有序开展信贷和企业资产证券化,建筑公司自身拥有较多的运营类资产(尤其是近年来在承接了大量PPP 项目以后)和大量的应收账款,资产证券化底层资产充足,适度开展有利于盘活账面存量资产、降低资产负债率、改善现金流情况。

  “两金”压降改善现金流、提升周转率。《要点》提出继续强化资金集中管理和“两金”(应收账款、存货)压降,这将显著改善公司的现金流水平,且企业也可通过加快收款的同时提升付款速度来实现负债率的降低,同时也会提升周转率。

  我们认为,通过多种工具和手段的组合,建筑企业可在降低负债率的同时保持稳健增长,我们仍然看好在基建企稳背景下建筑板块的未来走势。A 股推荐中国交建、中国建筑、苏交科、葛洲坝,关注精工钢构;H 股推荐中国交建、中国建筑国际、中国中冶。

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